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钢材期货渐行渐近
上海中期期货经纪有限公司 黄光瑞
中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生于2008年8月1日表示，中国钢材期货出台时间确定在奥运会之后，2008年年底之前。这意味着经过长达8年的反复调研和论证之后，钢材期货最终出炉。罗冰生称，钢材期货首先试点普通线材、螺纹钢等产品，成功之后再逐步推广。（东方早报理财一周 记者/洪晓燕）
什么是期货？什么是期货交易？什么是钢材期货？
期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。
期货不是货，是一种合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对未平仓的期货合约进行最后结算。)当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。
期货交易是投资者交纳5%-10%的保证金后，在期货交易所内买卖各种商品标准化合约的交易方式。一般的投资者可以通过低买高卖或高卖低买的方式获取赢利。现货企业也可以利用期货做套期保值，降低企业运营风险。期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖，另外，买卖合约后所必须承担的义务，可在合约到期前通过反向的交易行为（对冲或平仓）来解除。
期货交易是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中，交易者集中到商品交易场所交流市场行情，寻找交易伙伴，通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同，等合同到期，交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现：由于价格、利率或汇率波动，合同本身就具有价差或利益差，因此完全可以通过买卖合同来获利，而不必等到实物交割时再获利。为适应这种业务的发展，期货交易应运而生。
钢材期货简单的说就是标的物为钢材的期货，可供交易的品种有线材和螺纹钢。
钢铁行业现状：
20世纪90年代以来，中国钢铁工业飞速发展，钢产量从1990年的6535万吨，以每年增长600～700万吨的速度大幅度增长。在1996年首次超过一亿吨大关，跃居世界第一位。此后，我国钢产量连年增长，并一直保持钢产量世界排名第一名的位置，其中85%的钢材是按国际标准生产，1/3的产品实物质量达到国际先进水平。钢铁产业的快速增长，是国内、国际两个市场旺盛需求拉动的结果。
钢材是关系到国计民生的重要大宗商品。作为全球最大的钢材生产国和消费国，2007年我国的钢产量达到4.89亿吨，占全世界钢产量的36.99%，当年国内消费4.34亿吨，占全球市场钢材表观消费量的36.24%。中国如此巨大的钢材生产和消费市场，一方面使钢铁工业面临生产能力过剩、价格频繁波动甚至大起大落的风险；另一方面中国在世界钢铁市场中的重要地位与国际定价权之间的矛盾日益尖锐。与此同时，我国钢铁行业的产业集中度低，生产企业总体上规模小且分散，国外控制80%以上钢产量的两三家或四五家企业，就可以决定这个国家市场的钢材价格，而我国做不到。由于我国钢铁产业集中度相对较低，钢材市场销售渠道线路较长，存在大量的中间贸易商，近60%的钢材是通过中间贸易商分销的，据钢协统计我国经销钢材的贸易商在15万家左右。在这样一个参与主体集中度低的市场，其定价机制并不完善。这些都构成了钢材期货上市的基本条件。
由于我国的钢材流通企业存在规模小、数量大的基本情况，且大部分钢材流通企业为民营企业，抗风险能力相对较弱，对中小用户的利益保护能力也相对欠缺，不利于钢铁行业的持续发展。因此，无论是钢材生产商还是经销商和用户都面临着巨大的经营风险和成本风险，客观上迫切需要一种规避风险的工具。由于期货具有规避风险的功能，钢材期货就成为钢材相关企业规避市场风险的选择之一。
期货业的发展现状：
从期货市场的情况来看，我国的期货市场经过各方多年的努力，已经取得了显著成就：市场规模稳步扩大、产品创新稳妥推进、功能发挥更加显著、市场运行更趋成熟、投资者结构日趋完善，已经具备了稳步发展的基础条件。
市场规模稳步扩大。2007年全国期货市场累计成交金额41万亿元，同比增长95％。其中，上海期货交易所累计成交金额23万亿元，占全国期货市场成交总额的57％，同比增长83％。铜、天然橡胶、锌等主要期货品种交易活跃，单日成交额超过千亿元逐步成为市场常态。
产品创新稳妥推进。2007年以来分别有锌、菜籽油、塑料、棕榈油、黄金5个期货品种上市交易，其中黄金期货在上海期货交易所运行平稳，为相关企业规避价格风险、保证生产经营连续性提供了有效的风险管理工具。
功能发挥更加显著。随着市场规模的稳步扩大，上海铜期货对伦敦铜期货的影响力不断增强，与华东地区现货价格的相关系数超过95％；上海燃料油期货价格已成为亚洲地区现货贸易重要的参考依据之一；2007年3月上市的锌期货被《期货期权世界》杂志评为2007年度全球最受关注的期货产品；2008年1月上市的黄金期货，与纽约商品交易所黄金期货的相关系数已上升到80%左右。
市场运行更趋成熟。2007年，在宏观调控力度加大、流动性过剩、美国次贷危机等国内国际复杂多变的经济金融形势下，我国期货市场稳健运行，风险控制水平不断提高。
投资者结构日趋完善。理性运作逐步成为市场主流，市场主体更加成熟。上海期货市场法人投资者的数量和规模呈现明显上升趋势，法人持仓在市场总持仓中大约占有60%以上的比例。随着证券公司、商业银行等金融机构被批准逐步进入期货市场，期货市场投资者结构将更趋合理。
钢材期货推出的影响：
市场和业内人士普遍认为，期货市场是经济运行的高级形态，既是市场经济发展的产物，也是推动经济发展的重要手段，在发现价格、分散规避风险上具有现货市场不可替代的作用。钢材是惟一至今还未形成国际定价中心的大宗基础商品。对此，上海交易所总经理杨迈军表示：“钢材期货的推出，有助于形成钢铁业规范统一的价格。目前我国的钢材价格有很多，如现货价格、流通价格、电子价格等，既不利于钢铁厂家、贸易商规避市场风险，也不利于国家掌握真实信息，进行宏观调控。”
推出线材期货交易对现货市场将会带来一定的影响，特别是在定价上，现在的钢材定价是由钢厂决定，市场调节。钢材价格以钢厂定价为基准，这种定价方式不能真正反映市场供求，并导致国内外价差过大。而实行期货交易，就是期货定价，钢厂跟随，现货市场调节，那就完全不一样了。期货交易价格将直接左右现货市场价格，现货市场价格将围绕期货价格上下波动，因此对于钢材贸易商来说，实际操作的难度更大了，要动脑子做生意，特别对远期走势的正确判断和预测，如果贸易商对期货交易一窍不通，那么现货交易就很难搞好。所以，贸易商要更好地掌握信息，把握大势，运行期货的功能，指导现货操作，规避市场风险。由于期货交易会加剧现货市场的价格波动，钢材贸易商想通过钢材囤积获得利润将面临更大的风险。传统的钢材贸易主要是与市场需求的博弈，而钢材期货推出后，钢材贸易还要与社会流入的“热钱”博弈。
钢材期货的上市将对钢铁贸易企业的贸易模式产生深刻的影响，通过套期保值和套利交易既可以规避价格波动的风险，也可以减少流通中的资金压力。据业内贸易商介绍，以前在价格大幅波动的时候，他们只能依靠控制库存规模或者选择签订远期销售合同防范风险，这给企业的经营带来了很大的资金压力。线材期货交易为企业提供了回避风险的渠道。正因为成交活跃及期货价格走势相对合理，使得钢材市场的各类主体可以利用期货市场来回避现货价格风险。
（作者简介：黄光瑞，男，汉族，1972年3月出生，经济学硕士，高级经济师，现为上海中期期货经纪有限公司运营部经理，兼任上海霞浦商会理事）
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